大昌期貨 女王【QE本周喊退 四大風暴成形●下個雷曼兄弟 經濟學人:歐元區】期貨手續費 選擇權手續費 股票期貨

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美國聯準會(Fed)本周開會可能宣布開始逐步縮減量化寬鬆政策(QE),讓全球經濟進入另一個未知領域,英國衛報指出,此舉將為全球帶來的四大風險。
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美國聯準會本周開會可能宣布逐步縮減QE,使全球經濟面臨風險。圖為聯準會主席柏南克。
第一,債市資金流出,推升利率並危及復甦。雖然Fed主席柏南克在縮減寬鬆規模的措辭上小心翼翼,但市場往往提前反應,可能導致如國際貨幣基金(IMF )今年初所預測的結果:債券價格重挫、推升利率,並扼殺聯準會小心呵護的復甦。
第二,商品超級循環反轉。聯準會的量化寬鬆與商品過去幾年的高漲脫不了關係,如果商品循環反轉,Llewellyn顧問公司的瓊斯說,央行會發現自己面臨通縮風險,卻沒有工具可因應。
第三,Fed資產負債表太龐大。如果退場力道小到讓消費者和企業幾乎難以察覺,隨著信心回籠,通膨恐跟著升溫,聯準會可利用升息抑制通膨,但想出售上兆美元的資產、吸收注入到經濟體系的寬鬆資金,短期難辦到。
聯準會的資產負債表這五年來已經擴大到3兆美元,滙豐控股(HSBC)美國首席經濟學家羅根(Kevin Logan)警告,聯準會可能因為債券價格重挫蒙受可觀損失,甚至這層顧慮可能成了本周從寬鬆退場的決定因素之一。
第四,新興市場陷入混亂。寬鬆退場5月提出後,新興市場遭逢沉重賣壓,雙印、土耳其、巴西都被迫因應熱錢撤離的後果。
下個雷曼兄弟 經濟學人:歐元區
美國雷曼兄弟公司五年前破產,並將全球帶入八十年來最嚴重的金融及經濟危機;經過五年的紓困及改革,短期間不會發生同樣嚴重的災難。但經濟學人雜誌指出,仍有許多規模較小的危機正在醞釀中,仍可能形成一次重大的危機,尤其是歐元區風險最高。
經濟學人指出,美國的金融改革最為積極,各大銀行都依新規定提高股本,打消不良資產的速度也比他國快。房地產價格明顯回升,一般家庭也降低債務。美國經濟正復甦中,預算赤字開始下降。因此美國不會立即成為麻煩的源頭。
日本政府負債占國內生產毛額(GDP)的比率接近百分之二百五十,因此風險的源頭在於財政,而非金融市場。英國政府削減預算,且民間投資疲軟,目前的經濟復甦全靠房價上漲,但這正是上次危機發生的肇因。英、日兩國雖不足以重創世界經濟,但本身的復甦必須更依賴政府與民間投資。
中國大陸從五年前貸款開始持續暴增,估計超過GDP的二倍,而且無法確定負債規模有多大。不過由於大陸金融體系與國際市場的聯繫不多,而且仍是儲蓄大國,銀行體系主要是靠存款取得資金,政府財政也有能力勾銷不良放款,因此中國引發全球性金融崩潰的可能性甚低。
至於最近動盪不安的新興經濟體,主要是受到國際熱錢流出的打擊,導致貨幣貶值。
經濟學人強調,歐元區仍是可能造成全球金融崩解的爆點,原因是歐元區的債務問題不減反增,銀行業的財務結構遠比美國差;部分困難國家陷入經濟衰退,因此更難降低負債。而且由於撙節過度,已出現失業率過高等反效果,使政局更加不穩。各國領導人無法針對「銀行同盟達成共識;歐洲央行雖表示會「採取一切手段」以保全歐元,但究竟有多大能耐卻尚未經過考驗。
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