大昌期貨女王【浩鼎風暴後 誰能活下來？搶救股價買庫藏股】期貨營業員選擇權一口價格多少錢手續費?
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台灣明星產業大解析〉浩鼎風暴後 誰能活下來？
分享【文／今周刊】
二月二十三日，浩鼎股價第二天跌停，一路被打到552元，超過1.4萬張賣單排隊等賣出，資金海嘯迎面撲來。攤開過去三年台灣生技產業的市值圖，二月二十二日，浩鼎新藥解盲未過，台灣生技股正面臨三年來最嚴重的一次利空測試。今周刊訪問台灣最具代表性的生技企業、專家及創投等，提出台灣生技業發展的幾個疑問，同時也找出誰會是這波生技海嘯後的倖存者。
問題一:拿資本公積配股/市值快速膨脹到二五五億元
一位投資老手觀察，成立於2013年的心悅生醫，把帳上的資本公積當做股利拿來配股給股東，快速膨脹股本，「幾時聽過公司用資本公積來配股的？」他質疑。
2016年1月，這家公司的市值已經衝上255億，相比之下，成立64年的永信藥品，同樣積極發展新藥，辛勤耕耘製藥產業，市值竟然只有心悅生醫的三分之二。
心悅生醫的做法是，第一次配股，讓每個原始股東配2.31張股票，也就是一張股票變成3.31張，第二次又再配發股東0.55張股票，股本因此迅速膨脹，原本心悅的股東，手上持股就從1張變成5張，因此當公司以168元在興櫃交易，股票價值不到三年，就膨脹80倍。
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問題二:蕃茄也能變新藥？/營養素加工當藥，僅少數國家承認
「我多吃幾顆蕃茄就能吸收的營養成份，最多做成健康食品，為什麼適合做成新藥？」一位資深創投業藥學博士質疑，把人體平常需要的營養素，當成藥製造，就像把維他命當成新藥加工，再經過一期、二期、三期臨床實驗，究竟能有多少國家把這樣的產品當成「藥品」上市?不無疑問，「除了台灣承認植物做成的藥，全世界承認植物藥的公司並不多。」他觀察。
問題三:市場激烈競爭/拿到藥證後，價格反而一路下跌
在台灣，寶齡富錦是少數能在美國取得藥證的公司，在申請到藥證時，股價曾突破四百元，但之後股價一路下滑，去年股價始終無法突破160元。
華威創投合夥人李世仁分析，看新藥公司，要估計這家公司預期新藥上市後，目標市場有多大，新藥能攻下多少市占率，乘上這款藥品的可能成功機率，再仔細檢視團隊的執行力，才能給出答案。
觀察:生技市值真實性/臨床試驗進度，可反映公司執行力
「台灣一般藥業公司的市值，相對而言比美國高出許多，」她分析，美國即使是相當有規模的藥廠，本益比也只給十五到二十倍。此外，即使馬海怡非常肯定台灣的原料藥廠，因為目前台灣製藥產業的半數營收都由原料藥廠所貢獻，但即使是這些最有能力到國際市場競爭的業者，目前本益比也比美國同業高，台灣的藥業，尤其是新藥公司要享受高市值，也要問問自己有什麼條件可以跟國際藥廠競爭。
此外，看生技公司的市值也要嚴格分析市值真實性，如果交易量小，市值的代表性也較低；再來就是看團隊的素質，以及公司的技術成就。一家公司的團隊是不是能按照時間，交出成績單，也影響投資人對公司的評價。「我很想知道，台灣有多少公司能如期地進入美國FDA(食品藥物管理局)的第三期臨床試驗，」馬海怡說，進度反映團隊的執行力，這些都是生技公司的基本面。
馬海怡觀察，美國也經歷過新藥產業有夢就能掛牌的狂飆年代，現在，即使研發出新藥，投資人還會嚴厲審視新藥公司的進度以及產品優勢，不會輕易就出手投資。因此，當市場把焦點集中在新藥類股時，台灣的原料藥、先進醫材，和部份未受注意的新藥類股，反而會是海嘯過後留在沙灘上的珍珠。
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浩鼎搶救股價 要買庫藏股
經濟日報 記者高行／台北報導
經濟日報 記者高行／台北報導
分享新藥解盲後連吞三根跌停的浩鼎，昨（24）日晚間宣布，從今天起到4月24日兩個月內，在每股348元至933元區間，最多買回3,000張庫藏股。這是浩鼎首度實施庫藏股，浩鼎表示實施庫藏股是「維護公司信用及股東權益」。
浩鼎昨日緊急召開臨時董事會，商討股價危機，公司發言人李淑娟表示表示，此次實施庫藏目的為維護公司信用及股東權益。至於為何將庫藏數量定在3,000張，是基於董事長張念慈和其他董事的綜合考量，一方面彰顯公司對後續發展的信心，另也兼顧符合法令規範及實際財務狀況。
浩鼎21日宣布解盲結果，公司宣稱成功，市場解讀不一，「一個解盲，各自表述」，浩鼎近三日吞三根跌停，市值蒸發逾300億。浩鼎昨晚宣布實施庫藏股，對於這項舉動，市場反應仍見分歧。
浩鼎旗下抗乳癌新藥OBI-822 解盲結果未過關，導致股價由21日解盲前681元價位一路重挫，截至昨日為止，連續三個交易日苦吞跌停，昨日股價跌破500元關口，仍以跌停作收，期間市值蒸發314億元，失血慘重。
投資人在網站上留言，指浩鼎不應用公司資源護盤，「錢應該投資在研發上」；但也有投資人說，三天大跌三成，損失慘重，公司實施庫藏股能幫跌勢煞車。
市場關心浩鼎護盤能有多少銀彈，浩鼎截至去年12月自結現金部位約70億元，以本次預計買回金額上限56.47億元來看，財務狀況足以應付，但若面臨第二波庫藏則顯得有些吃緊。
本次浩鼎實施庫藏也出現戲劇化轉折。浩鼎董事長張念慈在22日記者會中，一度表示不會實施庫藏股，而是由他個人和大股東尹衍樑出手買進自家股票。據了解，當時張念慈誤解法規，認為浩鼎未有營收而不能實施庫藏股，但後續和法律專家研商，才知法令根本沒有相關限制，加上有股東提醒以個人名義買進恐涉及內線交易，因此打破不實施庫藏股的承諾。
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